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广电运通：18Q1剔除投资收益后利润长为58%，预计公司主业逐步好转研究机构：申万宏源投资要点：广电运通发布一季报。公司一季度实现收入10.27亿元，同比增22.15%，归属母公司净利润达到1.89亿元，同比下滑28.39%，扣非后净利润为1.59亿元，同比增长31.38%。Q1剔除投资收益和增值税退税后净利润增速达到58%。公司年一季度收入首次突破10亿元，收入增速为22%，远高于去年2%增长。年Q1净利润为2.64亿元其中投资净收益为1.63亿元，投资收益为上市以来最高，主要系出售神州控股股票，剔除后主业净利润为1.01亿元。年一季度净利润为1.89亿元，投资收益及其他收益万元，剔除后净利润为1.31亿元增长为31%，预计除了金融服务高速增长外，机具订单恢复收入逐步确认也是主要增长来源。此外，年一季度营业外收入为万元主要是收到增值税退税，至年营业外收入分别为///万元，年一季度营业外收入为万元，剔除后公司净利润增长更佳高达58%。年上半年各项业务平稳，主业高速增长。公司一季报同时披露上半年预计净利润区间为3.19亿元至5.32亿元，同比下滑-40%-0。年上半年公司净利润为5.32亿元，投资收益4.50亿元，剔除投资收益后净利润为万元，年第二季度剔除投资收益净利润亏损万元。年至年公司第二季度投资收益分别为-///万元按照公司利润区间3.19和5.31亿元计算，剔除投资收益后预计增速在%-%。业绩确认主要在下半年，对公司主业恢复报有信心。自年至年公司下半年净利润远高于上半年，考虑到上半年利润区间在3.19至5.31亿元，同时主业高速增长，我们对公司业绩增长持有信心。维持买入评级和盈利预测。我们预计-年收入分别为58.92、73.71和90.22亿元。预计-年净利润分别为11.23、14.0和16.66亿元，每股收益为0.46、0.58和0.69元。新任董事长到来后公司多次公告智能安防领域收购项目，同时以广州无线集团为主导的AI、金融科技、无人平台等七大类项目逐步启动。我们预计广电运通未来重点在金融服务领域不断做深，同时人工智能及区块链应用相继落地，目前对应年为16倍。利源精制：整车试制进度略有拖延，不改公司长期价值研究机构：国海证券事件1：吉林利源精制股份有限公司与江苏南铝创佳金属股份有限公司签订了《产品购销合同》，合同总金额约为18,万元，合同有效期为一年。事件2：沈阳利源与沈阳富创正式签订了《加工及战略框架协议》，合同金额约为25,万元，占公司年度经审计营业收入的8.25%。事件3：公司原计划于年春节前后试制完成的轨道车辆整车样车，因试制过程中出现前期考察的个别零部件供应商因不可抗力无法为公司进行零部件交付的情形，导致整车样车的试制计划多次延期。根据目前情况，公司沈阳子公司轨道车辆整车样的试制工作预计将于年7月底左右完成。投资要点：传统业务订单稳增长，海内外铝价差扩大利于出口。5月1日公司发布公告，吉林利源新签署了总金额约为18,万元的合同，占公司年营收的5.94%，公司传统铝材业务订单稳定增长。此外，受俄铝遭制裁事件的影响，年海外电解铝的缺口将进一步扩大，外强内弱的铝价也将成为常态，有利于国内铝材企业的出口。虽然利源精制直接的客户集中在国内，但其中贸易公司从利源采购后转销海外的部分占据了一定的比重，我们认为这部分下游的需求在年海外电解铝短缺，铝价外强内弱的格局下有望快速增长。供应商问题拖延整车进度，不改公司长期投资价值。我们认为公司整车样车的试制计划多次延期主要是由于公司整车样车的订单对于上游供应商来说订单较小，部分供应商需要为利源单独做零部件的磨具，利润低、耗时长，供应商积极性低，因此拖延供货。但目前公司给出了详细的样车试制进程表，预计试制工作有望于7月份完工，凸显公司的信心。此外，样车通过检验后，利源有望获得整车生产牌照，之后公司可以直接进行整车订单的投标。维持买入评级。公司区域优势明显，营运能力强，同时不断优化产品结构，向高加工费产品拓展。年公司传统铝材业务可能在外强内弱的铝价格局下得以较快增长，但考虑到整车的进程遭到拖延，我们略微下调公司-的盈利预测，下调后的EPS分别为0.59元、0.85元、0.96元，对应当前股价的PE分别为13.77倍、9.59倍、8.48倍。考虑到公司7月整车样车试制完成后即可拿到生产牌照进行投标，同时公司目前估值较低，我们维持“买入”评级。风险提示：宏观经济下滑风险，原材料价格大幅波动的风险，沈阳利源订单不及预期的风险，公司出口业务的不确定性。清新环境：Q4业绩低于预期，静待非电发力研究机构：东方证券事件：清新环境发布年年报及年一季报，年公司实现营业收入40.94亿元，同比增长20.63%；归母净利润6.52亿元，同比下滑12.44%。年一季度公司实现营业收入10.14亿元，同比增长50.77%；归母净利润1.16亿元，同比增长22.30%。核心观点四季度业绩不达预期拖累全年业绩：由于四季度部分建造项目工程进度不达预期，Q4归母净利润为万元，扣非后归母净利润亏损万元，大幅拖累全年业绩。年公司的综合毛利率为29.42%，较年下降7.97pct，主要原因是超净排放改造工程项目的毛利率下降。年财务费用达到2.14亿元，较年增加1.09亿元，主要受利息支出大幅增加影响。资产负债率63.3%。火电行业保持优势，积极拓展非电行业：根据中国环保产业协会和中电联统计，年公司燃煤电厂新签脱硫工程机组容量、新投运烟气脱硫工程机组容量连续三年排名第一，公司运营业务量排名全行业第二，在民营企业中位居第一。但我国累计已完成燃煤电厂超净排放改造7亿千瓦，占煤电机组总装机容量的71%，因此受行业整体增速下滑影响，公司年新签大气治理业务主要建造项目个，机组/锅炉数量总计为台/套，较年同比略有增加（年全年台/套）。而非电行业排放标准大幅趋严，并向火电行业超净排放改造看齐将带来新一轮的烟气治理改造，公司已先后布局钢铁、焦化、有色、石化等领域，有望迎来下一轮成长周期。财务预测与投资建议考虑到电力行业超净排放改造已完成近七成，公司工程业务增速可能下滑，因此我们下调盈利预测，即-年实现归属净利润分别为8.02，9.94、12.04亿元（原为-年13.11，15.00亿元），对应EPS为0.74、0.92、1.11元（原为-年1.22，1.40元）。参考可比公司年24倍PE，下调目标价至17.76元（原为27.84元），维持“买入”评级。风险提示非电行业的订单可能低于预期。光迅科技：17年业绩增长，

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