凯迪股份：电动沙发需求量直接增长3-4倍，人员扩张50%，产能也在紧急扩张，电动尾门进入蔚来、小鹏及日系车供应链

公司是全球最大电动沙发供应商，同时还有升降桌、汽车电动尾门业务。凯迪股份的线性驱动产品主要覆盖智能家居、智慧办公、医疗器械以及电动尾门领域。其中智能家居业务收入占比约七成是公司最大的细分业务。

线性驱动是一个处于上升期的新兴行业。目前线性驱动产品在智能家居、智慧办公、汽车零部件、医疗器械、工业自动化等领域都有较好的应用，随着人们收入增加以及消费观念提升，线性驱动的应用领域将会不断拓宽，下游市场需求有望成倍增长。

近年来公司不断在智慧办公、医疗器械和电动尾门领域加大投入，全方位开拓市场。公司下游客户既包括SouthernMotion、Ashley等跨国企业，也包含顾家、海派、荣泰等国内龙头，目前海外和国内营收规模大致相当。

01四季度电动沙发供不应求，较低估增长3-4倍，订单已排到明年6月

四季度电动沙发供不应求，公司在积极扩产，但还是有小部分订单不能满足客户。低谷期(4、5月）需求量跟高峰期(9月以来)差3-4倍。10-11月产能是历史新高，内部月产能1.5亿元左右。

02产能开始持续释放，人员增长近50%

1月有部分车间投入使用：注塑车间在老厂区只有平方，新厂房有1万多平方，注塑机配置从90台增长到台；模具车间近两个月投入-万元设备，还有进口的CNC加工中心、蜗杆设备。

人员上肯定会扩张，目前全球员工已经增长到人，淡季时只有人。订单饱和下，人可以做18-20亿元，往后产能希望自动化消化。

明年到二季度能全面释放第一期产能，月均产能增加到2.3-2.5亿元。

03越南工厂成本比国内低6-10个点，后续会把零部件产能也放过去

越南疫情控制挺好的，我们在越南的工厂一直在生产，暂时没有听到美国给越南加关税的说法。越南工厂第一期规模满足美国直销客户需求，越南当地客户也在考虑，目前很多零部件国内运过去，越南成本比国内高6-10个点，未来越南扩大规模，需要把零部件供应也当地生产。

04电动尾门拿到蔚来订单

汽车电动尾门已经拿到蔚来的定点通知书，后续会公告。由子公司凯程供应，最近有款新产品出来，用在蔚来项目上，新产品是L型的，可以安装在三厢车，目前市场上还没有量产公司。

日系客户也在放量。公司预计年电动尾门收入万，21年1亿，根据现有车型拓展来看，年会爆发。

风险提示：贸易竞争加剧的风险、下游行业市场需求不足的风险、市场竞争加剧的风险、汇率风险、出口退税政策变化风险、技术创新风险、市场规模测算风险、专利诉讼风险。